| 问题 | 如何对目标公司进行评价分析？ |
| 释义 | 如何对目标公司进行评价分析? 对目标公司的准确分析包括两方面，一是对产业环境的分析，另一个则是对目标公司自身的分析。 (一)产业环境分析 产业环境分析主要针对目标公司所在产业在整个国民经济中所处的地位、国家产业政策、市场竞争程度、竞争对手的情况等。主要包括： 1.产业分析。宏观上，在产业分析中我们可以借鉴产品生命周期理论，分析该行业属于夕阳产业还是朝阳产业，一般朝阳产业的发展机会较多，但往往竞争激烈，风险大;夕阳产业则市场饱和、竞争加剧。2.国家产业政策分析。国家产业政策也是重要且不可忽视的因素。政府的扶持能够有利地增强公司竞争力。例如，政府扶持某行业的发展，可以对某个行业采取低息贷款、降低税率等政策;反之，也可能采取限制贷款、提高税收等政策限制其发展。因此在评估时一定要对国家有关产业政策、政府已宣布的相关计划等进行分析。3.分析同行业中竞争对手的情况，潜在替代品的威胁及目标公司在该行业中所处位置等。 (二)对目标公司自身的分析 对目标公司的分析主要包括经营能力分析、财务状况分析、内部管理质量分析等。 1.经营能力分析。公司经营能力包括技术能力、生产能力、销售能力、人力资源等。 2.财务状况分析。依据被并购公司对外公布的财务报表，对财务报表所反映的经营业绩和财务成效进行分析。具体分析内容主要应包括：偿债能力、盈利能力、资本结构三个主要方面。 3.内部管理质量分析。公司内部管理质量分析着眼于目标公司内部的协调控制机制。一般来说，目标公司的大部分人员将会留下来继续工作，其原有的协调机制将会对并购后公司的经营效果产生很大影响。 一、收购公司的流程是怎样的 （一）收购对象的选择 在充分策划的基础上对潜在的收购对象进行全面、详细的调查，是收购司增大收购成功机会的重要途径。对收购方而言，收购另一个公司会涉及一系列法律和金融方面的具体事务。 （二）收购时机的选择 公司的首要环节是选择收购的恰当时机。实际上，收购公司在对目标公司进行收购时，要对自身有一个明确、合理的估价，对目标公司有一个清晰的定位，做到知己知彼。同时，还要分析宏观经济环境、法律环境和社会环境等。 （三）收购风险分析 公司收购是高风险经营，收购风险非常复杂和广泛，公司应谨慎对待，尽量避免风险，并把风险消除在收购的各个环节之中，以求收购成功。 概括而言，在收购过程中，收购公司主要面临以下风险：市场风险、营运风险、反收购风险、融资风险、法律风险、整合风险等。 （四）目标公司定价 目标公司定价一般采用现金流量法和可比公司价值定价法。现金流量法也称现金流量贴现法，它是一种理论性较强的方法。可比公司价值定价法是先找出若干家在产品、市场、目前盈利能力、未来成长方面与目标公司类似的上市公司，以这些公司的经营效果指标为参考，来评估目标公司的价值。 （五）制订融资方案 （六）选择收购方式 任何进行收购的公司都必须在决策时充分考虑采用何种方式完成收购，斥同的收购方式不仅是支付方式的差别，而且与公司的自身财务、资本结句密切相关。 （七）谈判签约 谈判是收购中一个非常重要、而且需要高度技巧的环节。通过谈判主要指定收购的方式、价格、支付时间以及其他双方认为重要的事项。双方达成一致意见后，由双方法人代表签订收购合同。 （八）报批 （九）信息披露 为保护投资者和目标公司合法权益，维护证券市场正常秩序，收购公司应当按照相关法律和相关行政法规的规定，及时披露有关信息。 （十）登记过户 收购合同生效后，收购双方要办理股权转让登记过户等手续。 （十一）收购后的整合 收购公司在实施收购战略之后，是否能够取得真正的成功，在很大程度上还取决于收购后的公司整合运营状况。收购后整合的内容包括收购后公司经营战略的整合、管理制度的整合、经营上的整合以及人事安排与调整等。 |
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