| 问题 | 央行上调法定存款准备金率对房地产价格的影响 |
| 释义 | 2010年1月12日晚，中国人民银行宣布，将从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此举既在预料之内有在预料之外，股市立刻做出了明显的反应，但是对于楼市和房价的影响尚不明朗，大多数人加入到观望的队伍中，这之后几日的楼市基本呈现出有价无市。 首先，我们回顾2009年中国的房价情况和原因。12月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.8%，但有学者认为有低估之嫌，从商品房价格来说实际上涨21%，而从购房者角度，房价真实涨幅为50%(差异主要来自统计匀平技术与统计口径的误导)。引起房价显著上升的主要原因是国家对信贷市场的宽松政策，导致国内信贷飙升，而短期国际资本流入从2009年第一季度的-457亿美元到后三季度879、596与489亿美元的变化无疑发挥了火上浇油的作用。 其次，为什么政府会在这个时候出台上调法定存款准备金率的政策呢?本次央行上调法定存款准备金率并不意味着央行进入集中收紧货币政策的周期，而是央行对1月份前半段银行信贷增速过猛的直接反应。根据相关数据，仅在2010年1月第一个星期，中国商业银行就新增人民币信贷6000亿元，如果这个趋势简单持续下去，那么一月份的人民币信贷规模就会超过2万亿，这将是一个天量水平。这一趋势维持下去，2010年人民币信贷水平将特定超过7-8万亿的目标。因此，通过上调法定存款准备金率，央行是在向商业银行释放信号，敦促它们控制信贷投放节奏。 最后，本次央行上调法定存款准备金率并不意味着央行进入集中收紧货币政策的周期，对信贷规模管制的目标在于控制增量而不是大幅减小。预期在2010年第一季度不会继续出现央行收紧货币政策的举措。如果第一季度银行信贷进一步增长，不排除央行与银监会出台进一步的控制措施。根据2009年的短期国际资本流动趋势，结合我们对2010年中国与全球宏观经济形势的判断，我们预测，至少在2010年上半年，短期国际资本仍将继续流入中国。短期国际资本流入可能进一步加剧中国国内的流动性过剩。因此，预测2010年上半年我国房价相对比较平稳上升，央行上调法定存款准备金率对房价的影响主要是抑制进一步上涨，对于看跌房价的观望者来说，可能很难达到预期目标。 |
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