| 释义 |
【直接投资】王志浩：资本账户开放宜疏不宜堵 中国国内关于资本账户开放的热议正酣。这一讨论的背景是新兴的香港离岸人民币市场已经通过一些新的方式开放资本账户。我们赞成稳妥推进资本账户开放，因为资本账户开放最终有利于中国经济可持续增长，以及金融业的稳定。 支持资本账户管制的理由 当前，经常项目账户流入虽然受到监管，但基本上是自由的。2011年前四个月跨境贸易人民币结算规模达到5300亿元，比2010全年人民币结算规模5060亿元还多。跨境贸易人民币结算增长势头良好，却不够均衡。今年一季度，人民币结算进口额是人民币结算出口额的5倍，导致人民币净流出引发CNH市场资金规模飙升。离岸企业持有的人民币存款，目前占香港人民币存款总额的三分之二还多，其余主要为零售企业兑换人民币。 与经常项目账户相比，人民币资本账户流入香港受到比较严格的管制，而一旦人民币资金到了香港，即可以自由买卖。目前有说法称，部分资本管制正在谨慎解除，以支持CNH市场发展。这些措施可能包括以人民币进行的外国直接投资和中国企业对外直接投资，或者更大程度地放开中国家庭投资境外资本市场。 部分国内人士认为，紧密监督的资本账户是一道不可轻易放弃的防线。亚洲金融危机留下两个深刻教训，一是要尽可能多地积累外汇储备，二是不能允许资本自由出入。尽管亚洲金融危机中“全球投资组合”兴风作浪，但当地家庭和企业巨量抛售本币，对亚洲地区金融造成了真正的伤害。危机之中，实力超强的投机者毕竟是少数，数百万家庭非常理性地选择持有硬通货。资本账户管制可以阻止这些情况发生。 持这一观点的人士认为，当前开放资本账户会置中国于危险的境地。例如CNH市场造成资本账户开放，使得中国易受外部游资攻击。允许境外投机者投资人民币资产，会加剧目前的“热钱”压力，并将在未来货币贬值压力迫近时，造成货币币值乃至金融体系的不稳定。另有担忧是，放宽资本流出将会助长黑色财富对外转移。
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