| 问题 | 投资兴业的龙头作用？ |
| 释义 | 兴业转债投资价值分析及申购建议： 一、转债申购中签率预计在0.07273%至0.09091%之间。 截至2021年三季报，兴业银行前十大股东持股比例为47.79%。参考年内发行的南银转债(122.180，0.53，0.44%)（原股东配售比例67.90%，网上+网下有效申购金额22.08万亿）、杭银转债(127.180，-0.10，-0.08%)（原股东配售比例42.34%，网上+网下有效申购金额13.61万亿），假设兴业转债原股东配售比例50%-60%，则留给网下和网上发行金额为200亿至250亿，网下假设10000户参与申购，户均有效申购金额17.5亿，再加上网上有效申购金额10万亿，则网上中签率预计在0.07273%至0.09091%之间。 二、预计兴业转债一级市场申购风险不高 根据2021年12月22日兴业银行收盘价测算转债平价为75.74元，参考目前股份和城商行转债的浦发转债（转股溢价率71.06%）、中信转债(111.000，-0.09，-0.08%)（转股溢价率61.28%）、光大转债(114.250，0.03，0.03%)（转股溢价率21.22%）、南银转债（转股溢价率33.04%），预计兴业转债上市首日转股溢价率预计在38%-40%左右，对于12月22日平价，兴业转债上市价格预计在104.51元至106.03元。根据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算，结果如下图所示。兴业转债规模和评级均符合底仓要求，债底保护较好。兴业银行当前估值较低，公司以“绿色银行、财富银行、投资银行”三张名片为重点突破，持续调整优化业务布局，商行+投行驱动，绿色业务全面发力。 兴业银行(21.290，-0.04，-0.19%)于12月22日晚间发布公告，将于2021年12月24日公开发行可转换公司债券，本次安排网下发行。兴业银行发行规模500.0亿元，债项评级AAA，根据12月22日中债同等级企业债到期收益率3.4443%测算，债底约为93.65元，12月22日兴业转债平价为75.74元，债底较高，为申购提供较强安全垫。条款方面，下修条款较为严格，赎回条款中规中矩，未设置回售条款。 一、发行规模较大，对原股本有一定比例摊薄 兴业转债本次发行方式上设置原股东优先配售、网下发行、网上发行三种。发行规模为500.0亿元，初始转股价为25.51元/股，目前公司总股本20，774，190，751股，本次发行摊薄比例为8.62%左右。原股东可优先配售的兴业转债数量为其在股权登记日（2021年12月24日，T-1日）收市后持有的中国结算深圳分公司登记在册的发行人股份数量按每股配售2.406元可转债的比例计算可配售可转债的数量，再按100元/张的比例转换为张数，每1张为一个申购单位。机构投资者可以其管理的产品或自有资金参与本次网下申购，每个产品或自有资金网下申购的下限均为1万手（1，000万元），上限均为500万手（500，000万元），网下申购时间为2021年12月24日（T-1日）17:00之前。网上发行时间为2021年12月27日，网上每个账户申购数量上限是10，000张（100万元）。 二、债底预计在93.65元附近，发行公告挂网日平价为75.74元 债底约为93.65元，保护性强。兴业转债期限为6年，债项评级为AAA。票面利率为：第一年0.2%、第二年0.4%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.3%、第六年3.0%。到期赎回价格为票面面值的109%（含最后一期利息），按照2021年12月22日中债6年期AAA企业债到期收益率3.4443%作为贴现率估算，兴业转债债底价值约为93.65元，保护性强。 初始转股价为25.51元/股，转股期自发行结束之日（2021年12月31日）起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。按照2021年12月22日收盘价19.32元进行计算，发行公告挂网日平价为75.74元。 转债未设置回售条款，下修条款设置也较为严格。本次转债有条件下修条款为：15/30，80%；有条件赎回条款为：15/30，130%（转股期内），到期赎回价格为109元。 |
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