| 问题 | 反并购策略之相互持股 |
| 释义 | 交叉持股或相互持股，即关联公司或关联友好公司之间相互持有对方股权，在其中一方受到被并购的威胁时，另一方伸以援手。80年代初，香港老牌英资财团、伯和财团即采用了相互交叉持股的办法以防止其旗下的置地公司被他人并购。通过伯和控股和伯和证券两公司持有置地40%的股权，而同时置地又控制伯和控股40%的股权，通过这种互控股权的办法锁定双方股权的大量筹码，减少流通在外的股权量，无论哪家受到威胁，双方都可相互照应合力御敌，而几乎在同时，香港政府修订了关于联营公司控制权的比例由过去的51%下降到35%，这使得伯置互控的措施得以顺利进行。通过交叉持股策略，使得当时咄咄逼人的华资财团不得不打消并购伯和置地的念头。 并购成功与否的关键在于是否收购到了目标公司足量的股权。因此一个公司为了避免被收购，应重视建立合理的股权结构，即公司的股权难以足量的转到收购者的手上。 一、并购与收购的区别 并购和收购的区别是： 并购：并购是指目标公司控股权发生转移的各种产权交易形式的总称，主要形式有合并、兼并、收购等。并购的内涵非常广泛，一般是指兼并和收购。兼并 ，又称吸收合并，即两种不同事物，因故合并成一体。指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。 收购：指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。 二、什么叫股权分置 （一）所谓股权分置，是早先在股市制度设计上，为了防止国有资产流失，只容许占股市总量36％的社会公众股上市自由交易，属於流通股；另外64％的国有股、法人股、原始股东及公司经营阶层的持股则属於不流通股，不在股市中买卖。其价值估算不是按照流通股的交易价格，而是按照公司的净资产。 （二）其次，必须要先知道股权分置到底有什麼问题： 1、流通股本规模相对较小，股市投机性强，股价波动较大和定价机制扭曲。 2、因非流通股股东的利益关注点在於资产净值的增减，流通股股东的利益关注点在於次级市场的股价波动，因而形成了非流通与流通股东的「利益分置」，导致流通股市价低於每股净值。 3、不能实现市场化的动态估值，无法形成对企业强化内部管理和增强资产增值能力的激励机制。 4、价格发现不充分，影响国有资产的流通性和资产评价，不利於市场并购机制的发挥，间接限制了资本市场国际化过程和产品创新。 |
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