| 问题 | 现代企业的负债经营观 |
| 释义 | 企业负债经营是指通过银行存款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业的资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营状态。当今世界，负债经营不仅是一种普遍的正常合理现象，而且是企业的一项重要的经营战略。过去，我国由于处于长期封闭的经济环境中，商品经济不发达，企业的资金来源渠道单一，企业有负债，往往被认为是经营不善，而无债一身轻，既无外债，又无内债才是富国安民的象征。这种传统的小农经济意识一直禁锢着人们的头脑，除了向国家贷款外，企业宁可不发展，也不敢举债。负债被简单地看成是一种无可奈何的权宜之计。从现代经营观点来看，一个企业的富有程度仅仅看自有资金是不全面的。借贷与偿还债务的能力亦是企业兴盛发达的重要内容。当今发达的资本主义国家中，几乎每个企业都要有负债，债务问题成为社会的普遍现象，并且有日益加剧的趋势。各种形式的股份公司实质都是负债经营，越是规模大的企业，负债越多。负债经营是现代企业普遍采用的生财之道，是现代企业的基本特征之一。不敢或不善于负债经营，实际上反映了一个企业未能充分发挥其最大潜力，未能使企业的经营效益达到最佳。 一、债权融资风险 负债有利于控制经营者的道德风险，但企业利用负债融资也可能导致股东的道德风险，股东的这种道德风险行为主要表现在： （1）股东存在着将债权人的财富转移到自己手中的激励，手段有两种，其一是利用股权政策逃债。在投资无法改变的情况下，股东及经营管理者可以将负债筹集到的资金作为红利支付的来源，分配给股东；而在投资政策可以变更的情况下，股东及经营管理者就有可能削减投资，增加红利。其二是资产替代行为。在股东有限责任的前提下，经营管理者有可能在投资决策时放弃低风险低收益的投资项目而选择高风险高收益的投资项目，从而产生替代行为，使债权人面临过大风险。 （2）股东及企业经营者有可能出现因债务超过使股东放弃对债权人而言有利的项目的投资不足现象，从而使债权人遭受损失。 由上述分析表明：股权融资和债务融资在风险控制上各有优势，但两种融资方式对企业经营风险，从而对金融体系风险的控制上都存在一定缺陷。负债融资有利于抑制企业因股权融资而引起的经营管理者道德风险，但却有可能导致股东道德风险行为的发生。因此，为建立经营管理者和股东有效的激励约束机制，企业的负债融资额必须选择在使这两种类型的道德风险降低到最小程度水平上。单纯倾向于某种融资方式的选择，并不能达到金融风险控制的目的，只有两种方式的合理选择与组合，才能为金融风险的防范增加保证机制。 |
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