| 问题 | 什么是股权稀释与反稀释 |
| 释义 | 股权稀释是指当企业由于分段投资的策略再追加投资时，后期投资者的股票价格低于前期投资者，或产生配股、转增红股而没有相应的资产注入时，前期投资者的股票所包含的资产值被稀释了，即股权稀释。 在私募股权投资过程中发生股权稀释时，必须增加前期投资成优先股转换成普通股时的最后所获得的股票数来平衡，即调整转换比例，使前期投资者的股票价格与所有融资过程中所发行股票的加权平均价或最低价相同。 反稀释条款： 在私募交易的法律实践中，持股比例在一定程度上就等于话语权和控制权，反稀释条款对保障私募投资人的股权利益及后续战略退出至关重要。 私募股权投资者通常采用反稀释股权条款来防范自身股权被稀释的风险。 也称反股权摊薄协议，是用于优先股协议中的一个条款，是指在目标公司进行后续项目融资或者定向增发过程中，私募投资人避免自己的股份贬值及份额被过分稀释而采取的措施。以保证证券持有人享有的转换之特权不受股票之再分类、拆股、股票红利或相似的未增加公司资本而增加发行在外的股票数量的做法的影响。 一、投融资方式有哪些？ 1、股权融资 股权融资既包括上市公司公开发行股票，非公开发行股票，配股（向原有股东以一定的比例配售股票），也包括一些处于导入期，成长期的未上市的公司进行私募股权融资。股权融资前期筹资费用会比较高，特别是公开发行股票，需要找评估机构，证券承销机构等；股权融资财务风险小，因为和债务融资相比，无需还本付息；资本成本会比较高，因为作为投资者的股东既要承担公司的经营风险又要承担财务风险，而且分得的是剩余收益。 2、债务融资 债务融资既包括发行债券（公开或非公开），也包括从银行等金融机构进行长短期借款。债务融资一般前期筹资费用比股权融资要低；对于筹资公司而言，债券融资加大了公司的财务风险，在公司经营风险中小水平的情况下，可以反向搭配较高的财务风险，充分发挥杠杆作用以及利息抵税的功效；对于投资者而言，购买债券可以获得本金利息，一般企业违约风险越高，利率越高，债券同样讲究风险和收益对等的原则。 3、混合筹资 混合筹资是股权和债权相结合，比如优先股（一般有固定的股息率），永续债（没有到期日的债券），可转债（满足一定的条件，可以以一定价格或转换比例转换为普通股），附认股权证的可分离交易债券（债券同时配一定比例的认股权证）。 4、租赁融资 租赁融资一般是针对一些投资项目，通过以租换购的方式，在不影响经营状况的情况下，降低初始投资压力。 5、售后回租 售后回租将企业自制或外购的资产对外出售，然后再从买方租回来。售后回租的出卖人也是承租人，买受人也是出租人。企业进行售后回租的目的为了获得资金周转，筹集资金。 |
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