| 问题 | 什么是战略投资合作 |
| 释义 | 战略投资者是指符合国家法律、法规和规定要求、与发行人具有合作关系或合作意向和潜力并愿意按照发行人配售要求与发行人签署战略投资配售协议的法人，是与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人，1999年7月，战略投资者的概念首次被提出。 一、私募发行的对象 私募发行的对象是特定人。所谓特定人，指在公司推出定向增发议案时，名称、身份以及拟置入上市公司的资产都业已确定的人，这样使私募发行区别于发行对象不确定的配售行为。合格投资者是指自行判断具备投资债券的独立分析能力和风险承受能力，且符合下列条件的投资者： （一）依法设立的法人或投资组织； （二）按照规定和章程可从事债券投资； （三）注册资本在1000万元以上或者经审计的净资产在2000万元以上。 二、认股权证的基本要素 从权证的设计来看，包括9个要素： （1）发行人 股本权证的发行人为标的上市公司，而衍生权证的发行人为标的公司以外的第三方，一般为大股东或券商。在后一种情况下，发行人往往需要将标的证券存放于独立保管人处，作为其履行责任的担保。 （2）看涨和看跌权证 当权证持有人拥有从发行人处购买标的证券的权利时，该权证为看涨权证。反之，当权证持有人拥有向发行人出售标的证券的权利时，该权证为看跌权证。认股权证一般指看涨权证。 （3）到期日 到期日是权证持有人可行使认购（或出售）权利的最后日期。该期限过后，权证持有人便不能行使相关权利，权证的价值也变为零。 （4）执行方式 在美式执行方式下，持有人在到期日以前的任何时间内均可行使认购权；而在欧式执行方式下，持有人只有在到期日当天才可行使认购权。 （5）交割方式 交割方式包括实物交割和现金交割两种形式，其中，实物交割指投资者行使认股权利时从发行人处购入标的证券，而现金交割指投资者在行使权利时，由发行人向投资者支付市价高于执行价的差额。 （6）认股价（执行价） 认股价是发行人在发行权证时所订下的价格，持证人在行使权利时以此价格向发行人认购标的股票。 （7）权证价格 权证价格由内在价值和时间价值两部分组成。当正股股价（指标的证券市场价格）高于认股价时，内在价值为两者之差；而当正股股价低于认股价时，内在价值为零。但如果权证尚没有到期，正股股价还有机会高于认股价，因此权证仍具有市场价值，这种价值就是时间价值。 （8）认购比率 认购比率是每张权证可认购正股的股数，如认购比率为0．1，就表示每十张权证可认购一份股票。 （9）杠杆比率 杠杆比率是正股市价与购入一股正股所需权证的市价之比，即：杠杆比率＝正股股价／（权证价格×认购比率） 杠杆比率可用来衡量以小博大的放大倍数，杠杆比率越高，投资者盈利率也越高，当然，其可能承担的亏损风险也越大。 三、防范承销业务风险的措施 首先，在选择发债企业时，要按照国家的产业政策、银行评级授信等发行标准审慎选择发行人，并且结合本地区客户特征制定相应的信贷、承销组合营销战略，同时根据监管政策的变化而随时调增客户筛选机营销策略。合理地配置资金资源，在内部评审环节上加强风险分析。此外，要承销银行应该从全行视角出发为投资银行业务的开展系统性、前瞻性指导，明确承销业务的风险管理战略，即使核定或明确年度承销、分销债券被动持有限额计划、报告路径及应急处理策略等管理规范，从而在机构和流程设置上建立起防范风险的防火墙。 其次，在承销发行业务的操作过程中，要关注尽职调查内容和方式是否符合要求，调查人员是够具备足够的专业素质与职业道德，对发行企业的情况进行客观、真实、完整的放映。尽职调查的方法是否符合规定、形式是否多样、搜集的信息是否有效。同时也要关注发行环节的操作与风险，如债券发行前发行人的信息披露是否真实、准确和完整，预估是否会出现被动持有债券以造成授信风险限额突破的情况；关注注册通知、招标发行、交款、公告、上市流通、相关缴费等环节是否能够按时足额执行。最大程度地规避因为发行工作人员的失误或不称职而造成操作风险。 再次，针对后续管理，应该重点关注客户预警、风险报告机制是否有效。在出现风险事项时，一线经营机构、分行债券业务管理部门、总行债券业务管理部门三级机构是够能够即使启动预警机制和风险报告机制，使得风险事项得到及时的信息传递和处理。同时，承销商也要通过操作示范、现场指导、及时提示等方法，让发行企业主动地参与存续期管理当中来，对于企业发生的各项需要披露的事项，能够及时、完整、真实地反映至主承销商后续管理部门，以便及时披露。 |
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