| 问题 | 公司债券到期回购是合理的吗? |
| 释义 | 公司债券到期回购是合理的。债券回购是指债券交易的双方在进行债券交易的同时，以契约方式约定在将来某一日期以约定的价格(本金和按约定回购利率计算的利息)，由债券的“卖方”(正回购方)向“买方”(逆回购方)再次购回该笔债券的交易行为。凡是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为进行逆回购。 一、回购协议保证金由谁缴纳 回购协议中的金融资产主要是证券。在发达国家，只要资金供应者接受，任何资产都可搞回购交易。而我国的回购协议市场交易一般分为国债回购交易、债券回购交易、证券回购交易、质押式回购等。由于回购协议的交易双方都存在一些风险，因此交易通常在相互高度信任的机构间进行，并且期限一般很短。为防止其他风险，协议中可写明提供资金的数量同提供的证券市场价值之间保留一个差额——保证金。回购协议最常见的交易方式有两种，一种是证券的卖出与购回采用相同的价格，协议到期时以约定的收益率在本金外再支付费用;另一种是购回证券时的价格高于卖出时的价格，其差额就是即时资金提供者的合理收益率。回购协议的保证金是指在证券市场融资购买证券时，投资者所需缴纳的自备款。因此由投资者出。 二、质押债券的运作模式是什么？ 公司的其它有价证券(如子公司股票或其它债券)作为担保所发行的公司债券。发行质押债券的公司通常要将作为担保品的有价证券委托信托机构(多为信托银行)保管，当公司到期不能偿债时，即由信托机构处理质押的证券并代为偿债，这样就能够更有利地保障投资人的利益。在美国，这种债券被称为“抵押品信托债券”。 质押债券取得资金的会员或特定机构为“融资方“；作为其对手方的会员或特定机构称为“融券方”。在质押债券对应的标准券数量有剩余时，融资方可以通过本所交易系统申报解除相应债券的质押。当日申报解除质押的债券可在次一交易日卖出。质押债券只有具备足够的流动性才能为标的债券的安全性提供保障，以流动性为筛选原则，参与机构应主动规避流动性不佳的质押债券，宜将质押债券限于剩余期限7年及以下的固定利率(或零息)国债、政策性金融债及央行票据。 三、投资国债逆回购有何技巧？ 由于国债逆回购的收益率并不十分稳定，有时候能达到10％的年化收益率行情，所以选择投资的时机至关重要。石家庄某证券公司经理告诉笔者：“一般月末、季度末、年末是投资国债逆回购的好时候，这时市场资金面紧张价格通常很高，尤其在这些时间点的周四，一般会超过10％．在一天中，逆回购的典型走势是早盘冲高，尾盘回落，因此尽量选择上午交易，11∶00至13∶30之间利率较高，而14∶30之后利率波动较大。此外，国债逆回购采用的是T＋1交收制度，交收日为清算日的下一交易日，有的投资者为了获得周末利息，还可以选择周五为到期清算日的，下周一为到期资金交收日，这样就可多获得两天利息。” |
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