| 问题 | 并购基金六大实战类型及核心模式解析 |
| 释义 | 一、传统并购基金 传统并购基金的运作模式，是指通过控股或较大比例参股标的企业，以管理提升、整合、重组等方式，提升标的企业价值，最后通过退出来实现投资收益。传统并购基金在并购基金运作手法上，与国际资本市场风格较为类似，着眼于产业长期投资。具有代表性的案例，包括鼎晖投资联合高盛并购双汇集团；弘毅投资整合中国玻璃上市等。该模式可图示如下： 优势：对标的公司强有力的控制降低了风险，可控性强。 劣势：在我国，这一模式的限制，常表现在我国企业控股权取得较为困难：（1）融资渠道少；（2）国有控股限制；（3）民营企业家通常不愿放弃控制权。 解决方式：为突破这些限制，可采取的手段包括：（1）充分发挥并购基金管理人和出资人的资源网络优势，在行业和政策面临较大变化时实施并购；（2）联合国内外行业龙头进行行业整合类型的并购投资。 二、「PE+上市公司」并购基金 「PE+上市公司」并购基金的运作模式，是 PE（私募股权投资机构）与上市公司（或关联人）共同组建基金管理人，发起并购基金，并购方向围绕该上市公司战略发展产业链。基金设立时，具有明确投资方向和退出渠道，投资周期相对较短。上市公司与 PE 机构合作，双方形成优势互补，共同发挥资本运作整合能力。具有代表性的案例，包括天堂硅谷+大康牧业；鼎力盛合+华英农业等。该模式可图示如下： 「PE+上市公司」并购基金的核心盈利模式如下图所示： 优势：「PE+上市公司」并购基金的优势，主要包括：（1）投资方向和退出渠道明确，投资周期相对较短；（2）上市公司与 PE 机构合作形成优势互补，共同发挥资本运作整合能力。 劣势：如果 PE 机构缺乏资本之外的核心能力，则掌控能力不强，超过半数「PE+上市公司」并购基金沦为「僵尸基金」。这就要求并购基金管理人加强资本之外的核心竞争力，强化自身在「募、投、管、退」各阶段的核心能力。 三、嵌入式并购基金 嵌入式并购基金将其资金或资产嵌入上市公司的并购项目运作中，通过上市公司主业和利润的改善，实现所持有的上市公司股票和资产增值出售。嵌入式并购基金围绕上市公司运作，但不会成为上市公司控股股东，而是以其专业能力和所控制标的资产，帮助上市公司实现产业转型或升级。具有代表性的案例，包括嘉林药业借壳天山纺织；赛伯乐入股美利纸业等。该模式可图示如下： 嵌入式并购基金的突出优点，主要体现在通过嵌入上市公司并购项目运作，退出时间短、退出渠道明确，降低了并购基金运作的风险。然而与此同时，也考验着基金管理人的交易结构设计能力，满足各方利益和需求，同时满足监管要求。这就要求并购基金具有：（1）丰富的交易结构设计经验；（2）有一定的资金实力或融资渠道，保证交易结构中的资金安排通畅；（3）上市公司感兴趣的资产（控股、参股、具有控制力）。 四、PMA（A 股并购基金） PMA（A 股并购基金），即通过并购重组在 A 股市场运作的私募投资基金。主要运作方式是，并购基金通过 该内容由 梁勤栓律师 和 律说律答 共创回答 |
| 随便看 |
|
法律咨询免费平台收录17839362条法律咨询问答词条，基本涵盖了全部常用法律问题的释义及解答，是法律学习及实务的有利工具。