| 问题 | 九大风险制约巨灾风险证券化发展 |
| 释义 | 巨灾风险证券化是目前在美、欧、日等发达国家或地区得到迅速发展的一种能够有效转移巨灾风险或为巨灾风险提供高效的融资途径的一种行之有效的方法。包括巨灾债券、巨灾期权、巨灾期货，还有很多其他的巨灾风险证券化产品，如应急盈余票据、巨灾权益卖权、巨灾互换等。 作为一种复杂的金融和保险市场的创新，在巨灾风险证券化运行的每一步，都将遇到许多种不同的风险。正是因为各种风险的存在，制约了巨灾风险证券化的发展。 金融系统风险 巨灾风险证券化产品作为金融(衍生)产品大家庭中的一部分，其出现和存在是依存于整个金融市场的，其运作机制、结构和收益必将受到整个金融体系的潜在风险的影响。 巨灾风险证券化的一个好处是它比其它保险融资(发行企业债券或股票)手段或再保险更有利于市场参与者调整和管理风险。将融资过程的不同阶段分解，可以使融资过程在正常进行的同时将不同风险分散。 巨灾风险证券化是否增加系统风险部分取决于巨灾风险证券化蕴含的风险是否能被正确定价。尽管巨灾风险证券化在十余年来得到了一定的发展，但其发行机构和它们的投资者还没有积累在不同经济背景下管理大额风险的经验。巨灾风险证券化产品十分复杂，其基础风险的变化巨大，经验损失数据少，而且在不断发展变化之中，因此其定价非常困难。因此在开展巨灾风险证券化的时候，注重对系统风险的管理是非常重要的。 违约风险 巨灾风险证券化产品的违约风险是一种特殊的违约风险，它是由合约规定的特殊的事件(触发事件)引起的导致借款人无须按时支付证券利息和偿还本金的风险。投资者就是通过接收发行人的违约风险而进入风险市场的。巨灾风险证券化产品具有较高的、被明确度量的违约风险。该违约风险反映在证券的价格中，并通常经特定评级机构审订。违约风险还是评级机构评定保险支撑证券级别的重要依据。 流动性风险 流动性指一个投资者以能够反映当前市场供需状况的价格快速地进行交易的能力。一个缺乏流动性的市场通常表现为很低的成交量和成交频率。在缺乏流动性的市场，流动性风险影响所有的市场参与者。成熟的巨灾风险证券化二级市场是降低流动性风险的有利保证。 另外，传统的再保险市场是缺乏流动性的。因此，从另一方面讲，发展巨灾风险证券化，建立一个富有流动性的巨灾风险证券化产品市场能使未来的保险市场更加活跃，从而能够促进整个保险市场的全面发展。 法律风险 法律风险主要指投资者在购买巨灾风险证券化产品过程中和发行人在发行巨灾风险证券化产品的过程中，可能遇到的有关法律方面的风险。法律风险的存在是制约巨灾风险证券化发展的最重要因素。通常巨灾风险证券化活动面临的法律方面的风险主要有： 失效风险。失效是由法律意见书指明并通常由陈述书、保证书及赔偿书支持的一种法律风险。 真实出售和破产隔离风险。破产隔离是传统资产证券化技术的重要特征。但是对于巨灾风险证券化来说，破产隔离其实隐含着一定的风险。法律及各种规定不明确性的风险。正是由于各种法律、规定的不清楚，才导致目前离岸证券化的盛行。同时，采取离岸证券化的方式，也说明了目前证券化的成本还没有达到最小化。 基差风险 基差风险是对冲包含的损失暴露与对冲的表现可能不同的风险。这种风险是目前巨灾风险证券化产品发起人最为关注的风险。 基差风险能给公司带来损益。例如，对于巨灾指数期权，一个保险公司可能由于某个事件而遭受严重的被保险损失，但是证券化产品的基础巨灾损失指数可能没有达到相应的损失水平。因此，巨灾指数期权可能提供较少的甚至是0支付。另一方面，保险公司也可能只遭受比较轻微的损失而证券化产品能给保险公司产生一个非常大的收益。 信用风险 信用风险产生于由于当事方违约而不支付的可能性。一般认为，巨灾风险证券化的一大优点是它很好地消除了、最小化了信用风险。如巨灾债券，它为风险保障提供了全额准备金，所以没有信用风险，交易所交易巨灾期权，由于采用了保证金和制度，也最小化了信用风险。 模型风险 模型风险是指所使用的模型的精确性方面的风险，模型是预测指数和(或)未来可能的巨灾损失情况的主要工具，模型的结果是否精确直接关系到巨灾风险证券化对冲风险的有效性。 时间安排风险 时间安排风险是在事件发生后，与证券化产品的结算有关的风险，因为事件的发生与实际现金流的出现不是同时进行的，因此在此期间的财务报表和证券化产品结算之间可能存在时间安排上的误差。 时间安排风险的一个重要的表现就是“尾部风险”。所谓尾部风险是指在巨灾事件发生后，直到合约到期日或损失发展期的期末，巨灾损失金额或证券化产品的结算价格还没有被精确确定的风险。因为巨灾风险的损失统计是一件非常困难和需要耗费时间的过程，发行人想要得到巨灾损失的全面、正确的数据，就希望能有足够长的损失发展期，以得到最终损失的准确数据。但是，对投资者来说，则不希望有很长的损失发展期，因为一方面投资者要避免损失发展期过长而带来的其他损失，另一方面，对投资者来说，合约尽早到期，可以减少更多的不确定性，因为投资者与发行人比起来，处于信息的劣势。为了限制发行人后面的损失，投资者通常对交易给出一个不超过18个月的损失发展期。 逆选择和道德风险 巨灾风险证券化产品的逆选择和道德风险通常是由于信息不对称而造成的。信息不对称是指发行人与投资者之间的信息不对称。发行人对自己的全部风险暴露情况了如指掌，而投资者则很难全面掌握专业性极强的有关的巨灾风险的信息，这样为发行人的逆选择提供了机会。 。 |
| 随便看 |
|
法律咨询免费平台收录17839362条法律咨询问答词条，基本涵盖了全部常用法律问题的释义及解答，是法律学习及实务的有利工具。