| 问题 | PPP项目公司上市的可行性及面临的问题研究 |
| 释义 | 自我国全面推广ppp模式以来，经过近几年的探索完善，取得了预期成果，相关部委不断出台相关政策，鼓励ppp项目的投资者依托各类产权、股权交易市场，建立多元化、规范化、市场化的退出渠道。总体看，PPP项目落地率仍较低，其主要原因是PPP项目的退出机制不够完善和多元化。积极探索和完善PPP项目的退出机制，是提高社会资本投资信心参与PPP项目的关键。PPP项目公司上市融资及实现退出是未来的一个重要发展方向，对其开展研究，具有较强的现实指导意义。 (一)PPP项目公上市的可行性。 第一，从法律的角度上看，我国《证券法》第五十条规定，股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件:股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行;公司股本总额不少于人民币三千万元;公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上;公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上;公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。PPP项目公司能够满足法律对上市公司所需的资质要求。 第二，从政策的角度看，2015年5月19日，国务院办公厅转发财政部、发展改革委、人民银行《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知》，指出"依托各类产权、股权交易市场，为社会资本提供多元化、规范化、市场化的退出渠道"。可见，国家鼓励开展以股权为基础的金融产品的交易，以此构建PPP项目多元化的融资和退出渠道。 第三，全国金融工作会议强调要把发展直接融资放在重要位置，而PPP项目公司上市融资正是直接融资的体现，也是金融回归本源，服务于实体经济发展的具体实践。 第四，从PPP模式本身来看，PPP模式能够有效提供高质量和高效率的公共服务。若PPP项目到期后全部移交给政府，项目公司转为国有或注销，这就回到由单一一方提供公共服务，与推广PPP模式的背景和意义相悖。因此，笔者认为PPP模式作为一项具有重大现实意义的改革会长期存在，PPP项目公司亦是如此，其能满足上市的一系列条件。 (二)PPP项目公司上市的重要意义。 一是规范PPP项目发展。证券交易所是公开、透明、统一、有效的市场，PPP项目公司如果要上市，相关股票在交易所市场流通，必须遵照执行证券监管规则，严格履行证券监管机构规定的信息披露义务。此外，也要接受证监会、交易场所等监管机构监管，更要接受广大投资者的监督。因此，PPP项目公司上市有效提升PPP项目的透明和规范程度，激励PPP项目参与方按照资本市场严格的标准和要求来履行PPP项目程序，以此规范PPP项目运作。 二是为投资者参与和退出PPP项目提供渠道。对社会资本方而言，当前多以减资或到期清算等方式实现退出，而减资的工商程序繁琐且影响后续债权融资，到期清算时间较长。PPP项目公司通过上市以股票代表股权在交易所市场流通，PPP项目公司股东可以在交易所转让其所持有的股票实现退出，而新的社会资本则可以购买股票参与PPP项目。对政府而言，在PPP项目公司中持有股权的政府可以通过转让获取资金继续支持当地PPP的发展，在财政资金一定的情况下，大幅提升财政资金的使用效率和对当地经济的支持力度。 三是有效缓解资金期限错配和优化融资安排。PPP项目公司投资期长，一般是20年到30年的时间，而金融机构很少有相应的金融产品，若短资长用会带来较大的流动性风险和偿还风险。因此，PPP项目公司上市无疑是解决资金期限错配的重要抓手。此外，PPP项目成熟运营后，通过上市进行股权融资，对于这部分资金PPP项目公司不承担任何利息和债务，投资者可按其出资的比例依法 该内容由 张胜云律师 和 律说律答 共创回答 |
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