| 问题 | 熔断机制的表现形式有哪些 |
| 释义 | 国外交易所中采取的熔断机制一般有两种形式，即熔即断与熔而不断；前者是指当价格触及熔断点后，随后的一段时间内交易暂停，后者是指当价格触及熔断点后，随后的一段时间内买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。国际上采用的比较多的是熔即断的熔断机制。 我国股指期货拟将引入的熔断制度，是在股票现货市场上个股设置10％的涨跌幅限制的基础上，为了抑制股指期货市场非理性过度波动而设立的。按照设计，当股票指数期货的日涨跌幅达到6％时，是沪深300指数期货交易的第一个熔断点，在此幅度内熔而不断，在到达熔断点时仍可进行交易10分钟，但指数报价不可超出6％的涨跌幅之外；10分钟之后波动幅度放大到10％，与股票现货市场个股的涨跌停板10％相对应。 一、熔断机制有哪些缺点 熔断机制损害了市场价格发现功能。熔断机制下，市场价格不能及时地反映交易者的交易意愿，容易导致价格扭曲和有效性下降。A股的熔断机制是针对我国沪深300指数的波动幅度制定的暂停交易制度，然而沪深300指数无法体现中小市值股票的走势。 当A股出现熔断时，中小市值股票即使在正常波动幅度内，仍然不能进行正常交易，交易暂停后对该类股票的波动反而可能产生一定的冲击，使得蓝筹股的非理性增长传染到中小股，影响股票的市场价格。 二、熔断机制失败原因答疑 网友提问： 为什么在国外实行的很好的熔断机制到了中国反倒失效了呢？ 律师回答： 第一个是市场参与者的不同。美国股市曾经一度是散户的天下，也曾出现散户交易量占总成交90％的情况，还诞生过利弗莫尔这样伟大的独立交易者，但随着市场的成熟，目前机构投资者的占比已上升到70％，并且还在继续上升中，而中国目前还是散户占比很高的市场，超过80％。 第二个是交易制度的不同。美国股市没有涨跌停制度，标普500指数跌幅达到7％和13％时触发交易暂停；跌幅达到20％，当天提前收市，从交易心理分析，这些节点是在理论上可以跌到零的下跌深渊中饭的一块踏板，是汪洋中的一根浮木，市场空头在攻击到这些位置的时候，很容易因为没有下一步目标而鸣金收兵，而多头则利用这段时间搜集各种资讯，明确问题出在哪里，股市因而能够逐渐稳定下来。 |
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