| 问题 | 转让股权的时候股东是募集法人股怎么估值 |
| 释义 | 估值更像一门艺术，很难真正通过估值来科学计算出公司的真正价值，但是可以通过不同方面大概匡算公司的合理价值在哪个范围内。往往估值不是定点分析，而是一个区间分析，很多时候需要用不同的估值方法去匡算企业价值是在哪个合理区间范围内。比如用PE估算一个公司是1-1.2亿，用EBIT估算公司价值1-1.4亿，用现金流估算企业价值0.8-1.1亿，最后用一个阴影面积，大概估算一下企业的价值在某个区间段。 目前市场上通用的估值方法有以下几种：可比公司法，可比交易法，以及现金流贴现法，EVA（企业经济价值增量法），LBO（杠杆收购估值法）等。从理论上来说现金流法是最贴近学术基础是最准确的，但其依赖过多的假设会导致结果准确程度取决于假设的准确程度。在实操过程当中，我们用可比公司法做公司估值更多一些（比如我们买房的时候很少会用房屋的租金和贴现率为基础去计算房屋的价值，但是会用房屋所在的小区及周边片区均价作为主要的参考依据）。因篇幅有限，本文针对市场上最常用的三种估值方法即：可比公司法，可比交易法，以及现金流贴现法作出简要介绍。 一、可比公司法 该方法是通过分析可比公司的估值和营运统计数据，并与目标公司进行比较计算估值。这个方法的特点是容易上手，但是可靠性极度依赖于其他公开交易公司的可比程度，包括行业，产品类型，收入规模，增长率，发展阶段等因素的影响。找到合适的可比公司是一个困难的事情，即使找到这样的可比公司，也可能因为该公司的市值过小或者股价波动异常等原因，影响了可比公司的价值。 该模型用的比较多的指标，有 PE， PEG，市净率，市销率，EV/EBITDA等。在用到目标企业的时候，需要注意投前和投后的差别，一般上市公司所反映的指标都是投后的概念。 在选择指标的时候，还要注意企业价值和股东和价值的区别，一般来说，企业价值=股东价值+净负债。因为个别指标对应的是股东价值，而其他指标对应的是企业价值，所以要分别考虑。此外，对于可转债的考虑，一般二级市场交易员来说一般都会将预期行权的可转债考虑到这个因素并进行相应摊薄。总的来说，一定要针对被投资公司本身的投资目的来分析可比上市公司的标的情况。 |
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